大非农前夜，市场安静得可怕！NaNa说美股(2025.06.04)

大家好，欢迎回到《娜娜说美股》。今天这篇文章我们来聊聊美股6月4日的最新动态——表面上风平浪静，实际上水下暗流涌动。从“小非农”数据爆冷，到服务业意外萎缩，再到川普喊话鲍威尔“赶紧降息”，市场似乎每个方向都在释放利空信号，但股市却稳得一批。这到底是怎么回事？我们一起拆解下背后的逻辑。

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川普喊话习近平，美中谈判又悬了？

川普昨天深夜发文称，中国国家主席习近平“非常强硬”，美中想要达成协议“非常困难”，这一表态直接给本就敏感的关税和贸易谈判气氛再添一把火。

不过，从盘前美股期指反应来看，市场似乎早就见怪不怪。直到8点半公布的小非农数据“爆冷”，才真正引发市场情绪波动。

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小非农暴雷，服务业也萎缩，美联储压力山大

美国5月ADP就业人数仅新增3.7万人，远低于预期的11.1万，也低于前值的6.2万，创下2023年3月以来的最低水平。ADP首席经济学家也坦言，招聘动能明显放缓，但薪酬增速仍维持强劲。

随后10点公布的ISM服务业数据更是雪上加霜：5月ISM服务业指数跌至49.9，进入萎缩区间，低于预期的52和前值51.6。需求大幅回落，价格压力却在上升，这对短期经济不是好消息。

但这些利空并没有真正打倒市场。相反，美股“跌了就买”的习惯再次上演，股指下探之后迅速拉起，全天维持震荡横盘，最终三大指数收盘几乎持平。

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标普逼近6000点，谁在托市？

标普500指数依然站在5日均线上方，一路逼近6000点。虽然今天收出一根小阴十字星，波动不大，但市场气氛依旧偏乐观。

目前支撑大盘的主要资金来自几个方面：

• 对冲基金：此前踏空，最近疯狂追涨；
• 企业回购：虽进入6月略有放缓，但回购窗口要到6月13日才关闭；
• 财政部国债回购：美国财政部本周进行了史上最大规模的100亿美元国债回购，被视为“轻量版QE”，稳定债市情绪同时向股市注入流动性。

此外，散户配置美股比例已达历史新高，CTA程序化交易也开始转为温和卖方。这说明整体买盘力量开始减弱，但AI权重股强势护盘，使得指数依旧坚挺。

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国债回购=财政版POMO？市场热议财政部“暗托市”

本周财政部实施100亿美元的短期国债回购，市场反应强烈。有分析人士称，这种操作类似于“轻量版QE”，甚至被戏称为“财政版POMO”。

财政部去年4月起就已常态化回购国债，目的是增加流动性、盘活市场。但此次操作规模创纪录，且涵盖未来还将开始回购2036年-2045年到期的中长期债券，市场普遍猜测财政部可能在联储之前提前出手“稳市场”。

财政部这一操作在压低美债收益率、缓解债市压力的同时，也间接为股市托底。可以说，在鲍威尔按兵不动的同时，是财政部扮演了“影子央妈”的角色。

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AI股顶上热度，Palantir成新“宗教股”？

个股方面最吸睛的莫过于Palantir (PLTR)，尽管今天股价小跌，但之前已经涨疯了。根据彭博数据显示，Palantir未来12个月预期市盈率高达205倍，是当前美股科技股中估值最贵的一位，连**特斯拉 (TSLA)和CRWD (CrowdStrike)**都排在它后面。

值得一提的是，在标普500指数成分股中，“最贵”的却是传统工业股——波音 (BA)，当前预期市盈率高达327倍。你没看错，这家年年交不了飞机的公司，居然是估值最高的成分股之一。

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苹果被中美摩擦“夹击”，能否化险为夷？

苹果 (AAPL) 今天也遇到点麻烦。两大利空消息接连传出：

1. 研究机构下调全球智能手机出货量预期，苹果的增速也被下调；
2. 与阿里巴巴合作的AI服务遭中国监管“暂缓审批”，主要受中美贸易紧张局势影响。

这两个消息对苹果中国市场的竞争地位构成威胁，尤其是华为份额持续上升的背景下。但从中长期看，我仍认为苹果有望在后续大盘回调时表现出“避险股”属性。

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房地美暴跌，市场重新定价政府干预预期

房地美 (FMCC) 今天股价盘中一度暴跌近20%，主因是市场意识到：川普团队释放信号，“两房”可能即便上市，政府仍不放弃控制权。

这与市场原先期待的“脱管”路径完全不同。过去华尔街认为“两房”恢复私营化会释放巨大价值，但现在看来IPO可能只是个“筹资工具”，真正意义上的改革遥遥无期。

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CRWD财报失色，短期涨多回调合理

CrowdStrike (CRWD) 财报虽上调全年盈利预期，但净亏损依然让市场失望。公司Q1营收同比+20%，但利润转负，主要归因于去年软件宕机事故后续的补偿与运维成本。

估值高企+利空财报导致股价大跌。好在目前技术面尚有支撑，长期投资者可继续观察其恢复情况。

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加密股SBET暴涨，但难成下一个MSTR

SBET 宣布完成由Consensys牵头的4.25亿美元定增，成为最大持有以太坊的上市公司。这一举动被市场视为模仿**MicroStrategy (MSTR)**的“加密战略”。

不过，以太坊的共识性和主流接受度目前还不及比特币，SBET虽炒作热烈，但基本面和MSTR还无法相提并论。

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慧与科技VS惠普，关税应对差异显现

慧与科技 (HPE) 发布亮眼财报，营收同比增长6%，超预期；还上调全年每股盈利指引，且关税负面影响从7美分下调至4美分。

相比之下，“兄弟公司”惠普 (HPQ) 上周则因关税影响大幅下调全年预期，股价暴跌。这也再次说明，即便是传统科技公司，操作策略和抗压能力差距巨大。

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结语：利空满天飞，但市场稳如狗？小心“托市”力量消退

尽管小非农与服务业数据不佳，外加贸易谈判不确定性、美联储按兵不动……但美股依然坚挺，靠的是惯性买盘+AI权重+财政部托底的组合拳。

不过，这种结构性行情并不牢靠。等到回购窗口关闭、AI股涨不动、国债回购告一段落，市场是否还能继续“无视”基本面利空？下一个大非农数据或许就是试金石。