多空决战大非农！NaNa说美股(2025.03.05)

3月5日周三，美股三大股指全线反弹，标普500指数上涨1.12%，纳斯达克指数上涨1.46%，道琼斯指数上涨1.14%。市场情绪在多重数据的影响下有所回暖，投资者对未来走势的分歧加剧，焦点集中在即将公布的2月非农就业数据。

ADP小非农爆冷，经济担忧升温

周三公布的2月ADP小非农数据大幅低于市场预期，仅增加7.7万人，远低于预期的14.1万人，为2024年7月以来的最小增幅。尽管前值上修至18.6万人，但数据疲软反映出劳动力市场的降温。低温天气、政策不确定性和消费支出放缓，可能是企业招聘放缓或裁员的原因。

小非农数据爆冷，引发市场对美国经济放缓的担忧，投资者的目光随即转向本周五将公布的非农就业报告。市场普遍预期2月非农就业人数增加16万人，失业率维持在4%。如果数据远低于预期，可能加剧市场对经济衰退的担忧，并进一步影响美联储的政策预期。

褐皮书和服务业PMI兜底，衰退风险不明显

在ADP数据引发经济担忧之际，美联储褐皮书和ISM服务业PMI数据为市场情绪兜底。褐皮书显示，美国整体经济活动略有上升，尽管消费者支出有所下降，但企业对未来依旧乐观。

同时，ISM服务业指数2月录得53.5，高于预期的52.5，显示服务业扩张速度加快，且就业分项指数升至53.9，创2021年12月以来新高，说明就业市场依旧强劲，短期内衰退风险并不显著。

技术面分析：标普500面临关键阻力

从技术面来看，标普500指数依然处于负Gamma状态，5850点是近期的主要阻力位，今天盘中虽一度突破，但收盘前回落。5900点附近是半年线压力位，而下方的200日均线和5670-5700点区间是关键支撑。

短期而言，只要周五非农数据不爆雷，市场情绪回暖，股指仍有继续反弹的机会。但如果数据远低于预期，可能引发恐慌情绪，导致标普500跌破年线，尽管预计仍能在日内回升至5700点上方。

花旗数据显示，期权市场对标普500的波动预测极为精准。昨日特朗普在国会演讲后，期权市场预计标普周三波幅为±1.4%，而实际走势几乎完全符合预测。随着周五大非农数据公布，市场波动性可能进一步放大，期权市场预计标普当天波幅将达±1.3%，为2023年3月银行业危机以来的最高值。

纳指100暂企稳，非农前或继续反弹

纳指100目前在年线和20300-20600支撑区间内暂时企稳。在非农数据公布前，预计纳指100可能继续反弹至10日均线，或在半年线和年线之间震荡筑底。

本轮纳指100回撤幅度已达10%，部分个股更是下跌20%甚至更多。机构资金已降低股票风险敞口，系统性股票持仓处于历史第60个百分点，接近中性，没有明显看涨或看跌倾向。

川普言论搅动市场，汽车与芯片股受影响

近期，美股的日内波动高度依赖于特朗普的政策言论。昨日特朗普威胁提高对加拿大的关税，导致美股下跌，但随后商务部长暗示可能削减关税，市场随即反弹。

此外，特朗普在国会演讲中呼吁废除520亿美元的《芯片法案》，导致芯片板块一度受压下跌，尽管午后随大盘反弹。考虑到《芯片法案》对美国经济与国家安全的影响，特朗普要废除该法案面临巨大阻力，台积电和三星等企业的投资计划也依赖于政府补贴。

10年期美债收益率回升，衰退交易升温

10年期美债收益率在连续下跌后，过去两天开始回升，市场押注其跌破4%。尽管债市表现强劲，但并未推动美股持续上涨，因为此轮债市上涨更多反映了衰退交易。

根据摩根大通的数据，市场对美股的衰退定价正在快速上升，从2023年11月的17%上升至目前的31%。尽管如此，高盛仍预测2025年美国经济不会陷入实质性衰退，主要因服务业占GDP比重达80%以上，关税不确定性可能拖累增长，但不足以引发全面衰退。

杠杆交易风险高，谨慎操作为主

当前市场剧烈波动，杠杆交易风险极高。以三倍做多的SOXL为例，该ETF已连续9个月下跌，回撤幅度达70%。

对投资者而言，更稳妥的策略是分批买入正股或无杠杆ETF，避免盲目加杠杆操作。在标普500跌至200日均线附近时，可适当建仓，若继续下跌再分批加仓。

比特币突破90000美元，概念股集体飙升

比特币重返90000美元关口，带动加密货币概念股集体大涨，BKKT盘中一度因波动性触发熔断。市场消息称，Apex Fintech正考虑收购该公司，进一步助推股价飙升。

结语

美股市场目前在多重不确定性中震荡前行，短期走势仍取决于即将公布的非农就业数据。如果数据符合或优于预期，市场或继续反弹；若数据爆冷，恐慌情绪可能加剧，股指面临更大下行压力。