反攻光明顶还是回光返照？NaNa说美股(2025.02.28)

2月28日，美股市场在经历连续多日的下跌后，终于迎来了超跌反弹。推动此次反弹的核心力量并非市场预期的PCE数据，而是月末养老金和大型机构的投资组合再平衡，带来了100亿至150亿美元的买盘，成功托举三大股指收涨超过1%。

PCE数据符合预期，通胀略有缓解

市场普遍担心的美国1月核心PCE数据如期公布，结果并未爆雷。数据显示，美国1月核心PCE同比上涨2.6%，符合市场预期，创2023年6月以来新低，环比上涨0.3%，虽与预期一致，但达到2023年10月以来的新高。

尽管数据表现中规中矩，但此前一系列经济报告显示通胀有回升迹象，因此，PCE的温和增长令市场松了一口气。

消费支出回落，经济韧性引担忧

除了通胀数据，1月个人支出环比下降0.2%，低于市场预期的0.1%，为2021年2月以来最大降幅。分析认为，支出下滑与强劲的假日购物季后，美国极端冬季天气导致的消费疲软有关。

如果这种消费下滑趋势持续，可能加剧市场对美国经济韧性的担忧，进而对股市形成压力。

芝加哥PMI超预期，制造业现曙光

同日公布的芝加哥PMI数据意外上升，缓解了市场对制造业的悲观情绪。2月芝加哥PMI录得45.5，远超预期的40.5，显示制造业活动有所回暖。这一数据对预测全美ISM制造业PMI具有重要参考意义，增强了市场对经济复苏的信心。

养老金再平衡，股指尾盘暴力拉升

真正推动股指强势反弹的关键因素是月末养老金及其他大型机构资金的再平衡操作。市场分析认为，大约100亿至150亿美元的资金在尾盘流入市场，帮助股指抵消了部分抛售压力。

标普500指数在下降楔形的下沿支撑线上完成破底回升，成功收复半年线和5日均线。值得注意的是，日内三分之二的涨幅，几乎全部来自最后半小时的资金涌入。

CTA抛售压力仍在，市场情绪紧张

尽管股指反弹，但市场仍面临量化交易（CTA）带来的抛售压力。摩根士丹利指出，触发CTA卖盘的点位在5045点和4887点，而4887点的中期卖点已被触发，预计未来一周CTA将抛售超过400亿美元的股票。

同时，波动率指数（VIX）虽然有所回落，但仍接近20的高位，表明市场情绪依旧紧张，反弹的持续性仍需观察。

GDPNow模型预警，经济萎缩风险加剧

亚特兰大联储最新的GDPNow模型大幅下调了美国一季度GDP增长预期，从此前的2.3%直接降至-1.5%，为2022年一季度以来首次出现负增长预测。

模型调整的主要原因是净出口对GDP的拖累显著增加，从-0.41%降至-3.7%。与此同时，美国1月商品贸易逆差扩大至创纪录的1533亿美元，远超市场预期的1166亿美元，显示出关税政策对进口增长的影响正在迅速显现。

关注川普讲话与非农数据，市场前景仍不明朗

下周二，3月4日，川普将向国会联席会议发表其第二任期内的首次重要演讲，预计涉及经济、国家安全及外交政策。市场将密切关注其政策声明是否会对股市产生影响。

此外，3月7日即将公布的2月非农数据也是市场焦点，若数据表现疲弱，可能会加剧市场对经济衰退的担忧。

科技股表现分化，特斯拉与英伟达受关注

特斯拉（TSLA）股价今日最低跌至173.6美元，回撤幅度已达去年12月高点的44%。由于韩国散户持有大量杠杆ETF，特斯拉暴跌让他们损失惨重。

英伟达（NVDA）股价低开高走，尾盘收涨近4%，但仍未突破年线和5日均线，短期反弹空间有限。昨日英伟达暴跌的主因是大规模看跌期权交易触发做市商抛售，若股价能重新站上年线，关注630-635美元的阻力区域。

量子概念股火热，投机性强需谨慎

近期量子计算概念股引发市场关注，受微软、谷歌、亚马逊等巨头推进量子技术的消息刺激，RGTI股价有所表现。但由于基本面不稳定，投资者需谨慎参与，控制仓位。

结语：反弹难改趋势，谨慎操作为主

虽然美股今日迎来强势反弹，但养老金再平衡的推动效应是短期的，CTA抛售压力与经济萎缩风险尚未解除，市场前景依然扑朔迷离。

投资者应关注下周川普讲话及非农数据的指引，若股指反弹至5000点附近，建议逢高止盈，减持仓位，切勿盲目加杠杆，避免在市场动荡中承担过多风险。